阿里AI商業化全面提速：雲業務收入同比增長45%，AI相關產品年化收入達495億元、佔比升至35%，連續12個季度三位數增長。平頭哥自研晶片已規模化商用，超650家客戶使用。管理層明確，AI算力投資回收周期約2.5—3年，自研晶片部署將進一步提升毛利率。 隨著AI產品收入增長、盈利能力改善，阿里AI業務正從持續投入階段逐步走向「自我造血」。 8月20日，在業績電話會上，$阿里巴巴 (BABA.US)$集團CEO吳泳銘表示，AI已經成為阿里雲加速增長的核心引擎。本季度，阿里AI相關產品年化收入（ARR）突破495億元人民幣（73億美元），在阿里雲外部商業化收入中的佔比升至35%；與此同時，AI相關產品毛利率顯著高於雲產品平均水平。 截至6月的季度，阿里雲收入同比增長45%，增速進一步提升；AI相關產品收入連續第12個季度實現三位數同比增長。雲業務EBITA利潤率環比升至12%，顯示AI帶來的收入增長正逐步轉化為利潤增量。

近期全球AI類股持續震盪。 有人認為，持續數年的AI行情正在見頂；也有人認為，這只是一次擠掉高估值的正常調整。 高盛最新給出了判斷： 中國AI類股不存在整體性泡沫，近期調整反而讓估值重新回到健康水平。

百度最新季報呈現出AI業務加速擴張、盈利能力仍在調整的轉型特徵。 8月18日，百度發佈2026年第二季度業績，季度總營收313億元，略低於市場預期的316億元。值得關注的是，百度核心業務中AI收入佔比達到50%，已連續兩個季度超過半數，顯示AI正在成為公司收入結構的重要組成部分。 但AI業務擴張尚未完全轉化為利潤增長。本季度百度調整後每ADS利潤為7.22元，明顯低於市場預期的9.75元。儘管調整後營業利潤和EBITDA均略高於市場預期，但每股利潤的明顯落差顯示，AI基礎設施投入仍在對盈利能力形成壓力。 百度創始人、董事長兼CEO李彥宏在業績聲明中表示，AI業務持續增長進一步印證了百度從互聯網公司向AI優先公司轉型，並稱這「進一步增強了百度對長期增長潛力的信心」。

大摩研報拆解中國雲市場三大變現路徑：中國雲廠商投資資本回報率（ROIC）13%-20%，雖受高硬體成本壓制，但隨推理需求爆發上行空間巨大。阿里憑基建與模型優勢獲看漲45%，高利潤率的MaaS模式將成估值破局引擎。 算力投資的回報之爭正在進入量化階段。 摩根士丹利最新報告將北美ROIC框架引入中國雲計算市場，對自建GPU基礎設施、租用第三方算力以及模型即服務（MaaS）三條路徑逐一拆解得出結論：中國雲廠商的ROIC區間為13%至20%，雖低於美國同行的25%至50%，但隨著硬體成本下降和推理需求擴張，回報曲線存在顯著上行空間。 報告認為，阿里憑藉最大規模的AI基礎設施、成熟的雲業務體系以及經驗證的通義千問（Qwen）模型能力，有能力穿越三種場景均實現可觀回報，這一組合也支撐其估值溢價。分析師給予阿里巴巴美股評級"增持"，目標價180美元，較當前價格有約45%的上漲空間。

據《中國證券報》8月11日的報導顯示,阿里雲用自研的CUBE 5.0模組化架構,把大型AI資料中心的交付周期壓縮到100天。 這是什麼概念呢？對比一下，國內常規交付要6到12個月,美國人大概要12到18個月，大約是4到6倍的巨大差距。 我記得前年，馬斯克Clososs用122天建成10萬張H100叢集，之後又用92天翻倍到20萬張GPU，當時已經被稱作奇蹟了。 阿里現在用了100天就搞定了，同時建設成本降約10%，很離譜吧。

全球九大雲廠商2026年資本開支暴漲90% AI伺服器出貨預期上修至31% 時間來到2026年8月，AI基礎設施的軍備競賽進入了一個新的量級。市場調研機構集邦諮詢（TrendForce）在最新報告中，把全球九大雲服務商（CSP）2026年AI伺服器出貨量增速預期，從此前的28%上修至接近31%。 這不是一次普通的數字微調。支撐這個上修的，是一個更驚人的數字：九大CSP的合計資本開支（CapEx），2026年將同比暴漲約90%，突破8867億美元。而2027年，這個數字將繼續衝向1.32兆美元。 聚焦 一萬三千二百億美元是什麼概念

摩根大通認為，AI資本支出正有效轉化為雲業務訂單，積壓訂單同比增超150%至1.7兆美元，遠超約80%的資本支出增幅。儘管盈利預期上修，科技股估值卻跌至歷史低位，遠期市盈率處於過去十年均值下方。機構倉位仍偏低，若市場敘事從「過度投資」轉向「回報兌現」，科技股或迎補倉與均值回歸行情。 市場對於AI資本支出的質疑持續了一年多，但最新數據正在改變這一敘事。 過去一年，投資者一直擔心科技巨頭投入數千億美元建設AI基礎設施，可能面臨"高投入、低迴報"的問題。然而，隨著雲業務需求加速釋放，越來越多跡象顯示，AI資本支出正在轉化為更強勁的訂單和未來收入增長，而非此前擔憂的過度投資。 數據顯示，超大規模雲服務商的雲業務積壓訂單同比激增超150%，總額已達約1.7兆美元，增速遠超同期約80%的資本支出增幅。摩根大通指出，這一顯著差距表明，AI基礎設施投資所帶來的潛在收入回報正超越市場預期，科技巨頭的估值消化壓力或已接近尾聲。

當光互連成為AI工廠的“新主角”。 7月21日，輝達面向“千兆級AI工廠”的Vera Rubin平台宣佈全球擴大部署。 CoreWeave的首次基準測試給出了一個極具衝擊力的數字：Vera Rubin NVL72每兆瓦Token吞吐量較Grace Blackwell NVL72提升了10倍。 在CoreWeave、Google雲、微軟Azure、甲骨文雲相繼運行相關機架的同時，Vera Rubin的機架級供應鏈已橫跨30個國家、逾350座工廠——規模與成熟度均創輝達歷代平台之最。